Взаимосвязь доходности на вложенный капитал и рыночной стоимости нефтегазовых компаний

Статья опубликована в журнале: Экономический анализ: теория и практика, 2024, Т. 23, № 9, С. 1665-1686

Автор(ы): Хорин А.Н., Ульянова Н.В., Потапов Д.А.

Рубрика: ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

Аннотация

Предмет. Подходы и методы расчета показателя доходности (рентабельности) на вложенный (инвестированный) капитал нефтегазовых компаний на основе финансовой отчетности с учетом факторов конъюнктуры фондового рынка.

Цели. Согласование (элиминирование разрывов) показателей рыночной стоимости и финансовых показателей нефтегазовых компаний на основе модели экономической добавленной стоимости.

Методология. Использованы методы прогнозирования, финансового и факторного анализа, а также статистические методы на основе показателей финансовой отчетности исследуемых компаний.

Результаты. Проведен анализ динамики показателей доходности и затрат на вложенный капитал по нефтегазовым компаниям в сравнении с их рыночной капитализацией за 2015–2022 гг. Определены ключевые факторы, влияющие на изменения доходности на вложенный капитал. Предложен скорректированный подход к расчету показателя, включая первоначальную стоимость вложенного капитала. На примере исторических финансовых показателей и рыночной капитализации компании ExxonMobil осуществлена апробация методики и дано объяснение ее практической значимости.

Выводы. Исследование позволило подтвердить гипотезу о необходимости расчета стоимости основных средств по сумме фактически осуществленных инвестиций без учета накопленных переоценок для расчета показателя доходности на вложенный капитал. Также в числителе формулы данного показателя целесообразно использовать прибыль до вычета расходов на проценты, амортизацию, налог на прибыль и геологоразведку за минусом инвестиций на поддержание текущих активов, а в знаменателе – инвестированный капитал за вычетом денежных средств, долгосрочных и краткосрочных обязательств недолгового характера.

Ключевые слова: доходность вложенного капитала, рыночная стоимость компании, затраты на капитал