Влияние монетарной политики на динамику российского финансового рынка

Статья опубликована в журнале: Финансы и кредит, 2019, Т. 25, № 3, С. 618

Автор(ы): Тиунова М.Г.

Рубрика: Денежно-кредитное регулирование

Аннотация

Предмет. Оценка воздействия локальной денежно-кредитной политики на состояние национального финансового сектора в России. Автор подчеркивает важность внешних шоков в динамике внутренних финансовых переменных в странах с формирующимися рынками.

Цели. Определение степени влияния инструментов денежно-кредитной политики Банка России на динамику ключевых индикаторов российского финансового рынка за период 2003—2018 гг.

Методология. В основе — модель векторной авторегрессии. Используются данные по динамике денежной базы, номинальному валютному курсу, валютным резервам Банка России и ключевой процентной ставке. Результирующими параметрами модели являются процентная ставка рынка межбанковского кредитования, доходность государственных облигаций, фондовый индекс, спред по суверенным кредитным дефолтным свопам и валютный курс. Оценки коэффициентов эконометрической модели формируются на основе байесовского подхода. Структурная идентификация модели основана на разложении Холецкого.

Результаты. Денежно-кредитная политика Банка России оказывает значимое воздействие на динамику конъюнктуры национального финансового рынка. Шоки ключевой процентной ставки приводят к изменению краткосрочных и долгосрочных процентных ставок. Ограничительная монетарная политика вызывает ужесточение условий локального финансового рынка, снижение фондового индекса и рост доходностей государственных облигаций. Ослабление российского рубля влечет рост уровня риска российского финансового рынка.

Выводы. Изменение параметров национального финансового рынка является важным элементом трансмиссионного механизма монетарной политики Банка России. В целях повышения эффективности денежно-кредитного регулирования в России экономическим и финансовым властям в России следует развивать структуру национального финансового рынка. На основе результатов исследования могут быть разработаны практические рекомендации для политики Банка России, среди которых: проведение политики в области финансовой стабильности, развитие доступности и разнообразия финансовых услуг, стимулирование конкуренции и качества услуг на российском финансовом рынке.

Ключевые слова: денежно-кредитная политика, финансовые рынки, страны с формирующимися рынками, фондовые рынки, векторные авторегрессии