Влияние макроэкономических факторов на динамику российских фондовых индексов

Статья опубликована в журнале: Экономический анализ: теория и практика, 2019, Т. 18, № 12, С. 2255 – 2271

Автор(ы): Малкина М.Ю., Овчинников В.Н.

Рубрика: Анализ финансового капитала

Аннотация

Предмет. Макроэкономические факторы, влияющие на динамику отечественных фондовых индексов.

Цели. Выявление взаимосвязей между российскими фондовыми индексами и рядом макроэкономических факторов: ценой на нефть, валютным курсом рубля к доллару США, ставкой межбанковского рынка MIACR и индексом S&P 500 в 2000–2019 гг.

Методология. Использованы общенаучные методы исследования.

Результаты. Для моделирования взаимосвязей исследуемых переменных были выделены три промежутка времени с относительно устойчивой динамикой. Построение векторных моделей коррекции ошибок и авторегрессионных моделей с распределенным лагом и корректирующим вектором позволило ответить на вопрос о существовании долгосрочных и краткосрочных связей между анализируемыми временными рядами.

Выводы. Подтверждена долгосрочная (положительная) коинтеграция нефтяных цен и российских фондовых индексов на всем временном горизонте оценивания. Выявлена отрицательная коинтеграция отечественных фондовых индексов с фактическими ставками кредитования в экономике в период до и после кризиса 2008 г., что подчеркивает важность «дешевых» денег для расширенного производства российских компаний. Конвергенция российских индексов с зарубежным индексом S&P 500 проявилась лишь в первые годы после кризиса 2008 г., после чего тренды развития отечественной и мировой экономики в некоторой степени разошлись. Также обнаружено увеличение скорости приближения российских фондовых рынков к долгосрочному равновесию в оба посткризисных периода, что объясняется сменой настроений игроков фондового рынка.

Ключевые слова: фондовый рынок, фондовые индексы, биржа РТС, Московская биржа, макроэкономические факторы