Статистический анализ риска неликвидности при проведении операций с долевыми инструментами фондового рынка

Статья опубликована в журнале: Экономический анализ: теория и практика, 2021, Т. 20, № 9, С. 1774 – 1794

Автор(ы): Коротких В.В.

Рубрика: Анализ финансового капитала

Аннотация

Предмет. Ликвидность финансового инструмента характеризует возможность его быстрой продажи по указанной цене и сопутствующих издержках, не превышающих те, что сложились в текущих рыночных условиях. Недостаточное внимание к риску ликвидности долевых инструментов может в значительной степени снизить эффективность торговых операций. В связи с этим разработка специальных статистических методов оценки и анализа риска ликвидности является востребованным и актуальным направлением исследований.

Цели. Совершенствование методологии и методики статистической оценки и анализа риска операций с инструментами фондового рынка.

Методология. Исследование основывается как на известной методологии статистического анализа риска на фондовом рынке, так и на авторских разработках (расчет показателя неликвидности инструмента, формирование фактора риска неликвидности). Информационную базу составили данные о результатах торгов акциями, торгуемыми на секции фондового рынка Московской биржи с уровнем листинга не ниже третьего, с января 2011 г. по май 2021 г., а также данные бухгалтерских (финансовых) отчетностей эмитентов. Применялись такие методы научного исследования, как анализ и синтез, индукция и дедукция, а также методы сравнения и группировок.

Результаты. Разработан торгуемый фактор, отражающий риск неликвидности в виде самофинансируемого спред-портфеля. Проведена сравнительная оценка подверженности недиверсифицируемому риску неликвидности портфелей финансовых инструментов, сформированных в соответствии с градациями известных ценовых аномалий на фондовом рынке.

Выводы. Установлено, что фактор неликвидности учитывается в цене и доходности инструментов фондового рынка. Для неликвидных инструментов характерно наличие дополнительной положительной премий за риск. Для ликвидных инструментов статистически значимых премий выявлено не было. Предложенный подход к совершенствованию методологии статистического анализа рисков путем формирования фактора неликвидности позволил повысить объективность картины влияния рисков на результаты операций с инструментами фондового рынка и в дальнейшем может быть усовершенствован.

Ключевые слова: хеджирование,портфель, ценовые аномалии, размер, стоимость