Слияния и поглощения в развитых странах в современной экономике: страновой сравнительный анализ

Статья опубликована в журнале: Экономический анализ: теория и практика, 2020, Т. 19, № 6, С. 1084 – 1100

Автор(ы): Варвус С.А., Буевич А.П.

Рубрика: Эффективность бизнеса

Аннотация

Предмет. Российский корпоративный рынок получил свое развитие в начале 1990-х гг. Но несмотря на столь непродолжительную историю процессы слияний и поглощений в России достаточно широко распространены и оказывают значительное влияние как на внутреннюю, так и на внешнеэкономическую ситуацию в стране. Многие компании, которые полагаются на расширение и (или) диверсификацию, должны решать, какими способами завоевывать новые рынки. Из двух вариантов – развитие собственного производства или покупка (объединение) с существующей компанией – многие выбирают второй. Однако последняя альтернатива имеет много рисков. По оценкам экспертов, две трети всех слияний и поглощений в конечном счете убыточны. Следовательно, необходимо взвесить потенциальные выгоды до совершения слияний (поглощений). Предметом исследования является роль слияний и поглощений в общественном воспроизводстве.

Цели. Исследование российского рынка M&A, а также причин, обусловливающих его развитие.

Методология. Использованы методы регрессионного анализа и сравнительного анализа.

Результаты. Рассчитана корреляция по показателям капитализации фондового рынка и стоимостной оценкой трансакций M&A для экономики России и США.

Выводы. Процессы слияний и поглощений играют двойственную роль в развитии национальных экономик. С одной стороны, количественная и стоимостная оценки сделок должны напрямую влиять на капитализацию фондового рынка, но российская экономика в большей степени подвержена влиянию политических рисков, чем экономических. С другой стороны, под действием детерминант (ВВП, процентная ставка, изменения в законодательстве, система налогообложения) можно выделить специфические условия рынка M&A в России. На протяжении последнего десятилетия российский рынок M&A показывал разнонаправленное движение. В 2015 г. из-за введения санкций, девальвации рубля, повышения ключевой ставки рынок M&A показал наихудший результат. В 2018 г. российский рынок M&A показал умеренный рост, поскольку экономика России смогла приспособиться к внешним вызовам – нестабильности геополитической обстановки, незначительному экономическому росту, снижению процентной ставки. Действие этих факторов окажет запаздывающий эффект на отрасль M&A в целом. В России большая часть компаний не прибегает к размещению акций на бирже, поэтому корреляция между капитализацией фондового рынка и стоимостным объемом сделок составляет всего 0,244. Структура рынка M&A говорит о преобладании поглощений на российском рынке. Российский фондовый рынок отличает низкий уровень развития по сравнению с западными рынками, а ценные бумаги российского рынка не следует рассматривать на долгосрочную перспективу как ликвидный платежный инструмент.

Ключевые слова: поглощения, слияния, мотивы, последствия слияний, рынок M&A