Развитие методики оценки стоимости бизнеса в сделках слияний и поглощений

Статья опубликована в журнале: Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2021, Т. 14, № 3, С. 263 – 280

Автор(ы): Семенов Н.С., Клевцов В.В.

Рубрика: Оценка и оценочная деятельность

Аннотация

Тема. Эмпирические данные консалтинговых организаций показывают, что эффект синергии возникает не во всех случаях, поскольку около 70% сделок слияний и поглощений (M&A) являются неудачными, в процессе их реализации разрушается стоимость бизнеса.

Цели. Анализ возможностей повышения эффективности сделок M&A. Развитие методики оценки стоимости бизнеса в сделках слияний и поглощений на основе применения метода реальных опционов.

Методология. В процессе исследования использованы методы анализа и синтеза, обобщения, индукции и дедукции; методы системного анализа, статистические методы, табличныеи графические приемы визуализации статистических данных.

Результаты. Проанализирован и определен наиболее применимый метод при оценке премии по опциону – метод Монте-Карло, который позволяет оценивать компании, не торгующиеся на бирже, и снизить трудозатраты при расчетах. При оценке стоимости собственного капитала предложен переход от качественной к количественной оценке рисковых компонент путем анализа показателей эффективности деятельности организации. Путем анализа потенциальных сделок доказано отсутствие взаимосвязи между премией по опциону и максимальной премией, что позволило сформировать итоговую формулу синергетического эффекта.

Область применения. Выводы и рекомендации, сформулированные в настоящей работе, могут быть использованы менеджментом компаний для финансового обоснования механизмов неорганического роста организации, развития ее финансовой стратегии на этой основе, оценщиками – для улучшения качества прогнозных моделей стоимости бизнеса при осуществлении сделок слияний и поглощений.

Выводы. Взаимосвязь премии акционерам и премии по опциону тождественна взаимосвязи максимальной премии и премии по опциону, то есть, по сути, такая взаимосвязь отсутствует. Это позволило сформировать в конечном итоге формулу для расчета синергетического эффекта.

Ключевые слова: оценка стоимости бизнеса, слияния и поглощения, реальный опцион, премия акционерам, синергетический эффект