Применение мультипликаторов на базе чистой прибыли в оценке стоимости нефтегазовых корпораций

Статья опубликована в журнале: Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2021, Т. 14, № 1, С. 65 – 106

Автор(ы): Шимко О.В.

Рубрика: Оценка и оценочная деятельность

Аннотация

Предмет. Коэффициенты отношения рыночной капитализациик чистой прибыли акционеров 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций в период с 2008 по 2018 г.

Цели. Выявление ключевых тенденций изменения значенийкоэффициентов отношения рыночной капитализации к чистой прибыли акционеров ведущих публичных нефтегазовых корпораций, определение факторов, которые привелик данной трансформации за изученный период, установление применимости указанного мультипликатора для оценки стоимости бизнеса в рамках нефтегазовой отрасли.

Методология. Использованы методы сравнительногои финансово-экономического анализа, а также обобщения материалов финансовой отчетности.

Результаты. Установлено, что мультипликаторы на базе чистой прибыли акционеров малопригодны для оценки стоимости нефтегазовых компаний ввиду нестабильности цен на нефть. Выявлено, что у интегрированных корпораций зависимость от нефтяных котировок не так выражена, как у независимых компаний. Определено, что при падении цен на нефть, помимо снижения выручки, на чистой прибыли способны отразиться расходы на обесценение, переоценку или списание активов, потому применение данных мультипликаторов целесообразно при высокой рентабельности в отрасли. Установлено, что на чистую прибыль могут повлиять доходы и расходы, которые не относятся к основной деятельности. Указанный фактор необходимо учитывать при выборе компании-аналога. Выявлено, что на показателях отражаются характерные особенности рыночной капитализации компаний отрасли, к которым относятся обеспеченность доказанными запасами и уровень задолженности. Определено, что при заметной разнице в долговой нагрузке вместо капитализации в мультипликаторе лучше использовать показатель стоимости компании.

Выводы. Применение мультипликаторов на базе чистой прибыли весьма затруднительно в условиях снижения рентабельностии роста долговой нагрузки в биржевом секторе мировой нефтегазовой отрасли.

Ключевые слова: оценка стоимости, мультипликатор, рыночная капитализация, чистая прибыль, нефтегазовая отрасль