Применение мультипликаторов на базе активов и акционерного капитала в оценке стоимости нефтегазовых корпораций

Статья опубликована в журнале: Финансы и кредит, 2021, Т. 27, № 1, С. 129

Автор(ы): Шимко О.В.

Рубрика: Стоимость компании

Аннотация

Предмет. Коэффициенты отношения рыночной капитализации и стоимости компании к балансовой оценке активов и акционерного капитала 25 ведущих нефтегазовых корпораций с 2008 по 2018 г.

Цели. Выявление ключевых тенденций изменения значений коэффициентов отношения рыночной капитализации и стоимости компании к балансовой оценке активов и акционерного капитала нефтегазовых корпораций, определение факторов, которые привели к трансформации, и применимости мультипликаторов для оценки стоимости бизнеса в нефтегазовой отрасли.

Методология. Использованы методы сравнительного и финансово-экономического анализа, а также обобщения.

Область применения. Оценка стоимости нефтегазовых активов и разработка мер по повышению их рыночной капитализации.

Результаты. Установлено, что изученные мультипликаторы приемлемы для оценки стоимости нефтегазовых компаний, но предпочтительнее использовать коэффициенты на базе активов. Для мультипликаторов отношения рыночной капитализации к активам или акционерному капиталу в нефтегазовой отрасли характерно снижение, а отсутствие стабильности значений не позволяет при оценке стоимости использовать эти коэффициенты за другие даты. Для выбора компании-аналога надо подробно анализировать результаты финансово-хозяйственной деятельности и структуру активов, особенно в кризисные периоды. Существует страновой фактор в биржевой оценке нефтегазовых активов. Установлено влияние на рыночную капитализацию величины долговой составляющей в структуре суммарного капитала, уровень которой со временем повышается. При разнице в долговой нагрузке между оцениваемой корпорацией и компанией-аналогом вместо рыночной капитализации целесообразно использовать стоимость компании, включая чистый долг.

Выводы. Снижение рентабельности и рост долговой нагрузки в биржевом секторе нефтегазовой отрасли важно учитывать при использовании мультипликаторов на базе активов и капитала акционеров в оценке стоимости нефтегазовых корпораций.

Ключевые слова: активы, акционерный капитал, оценка стоимости, сравнительный подход, нефтегазовая отрасль