Поведенческая стоимостная оценка на российском и западном фондовых рынках

Статья опубликована в журнале: Финансы и кредит, 2020, Т. 26, № 3, С. 549

Автор(ы): Богатырев С.Ю.

Рубрика: Теории финансов

Аннотация

Предмет. Измерение свойств участников рынка, оказывающих влияние на процесс стоимостной оценки активов, процессы поведенческой стоимостной оценки, диапазоны элементов оценочного аппарата. Практическая имплементация теории поведенческого ценообразования и методики расчета основных показателей для поведенческой оценки стоимости активов.

Цели. Рассчитать диапазоны конкретных значений поправки к бэта-коэффициенту, используемому при расчете ставки дисконтирования по модели CAPM для получения поведенческой ставки дисконтирования и расчета рыночной стоимости акций на рынках с учетом поведенческих факторов.

Методология. Использованы общенаучные методы познания.

Результаты. Разработана и внедрена методика измерения эмоционального фона новостей. Внедрена методология расчетов поведенческой бэты в соответствии с теорией поведенческого ценообразования Х. Шефрина и М. Статмана. Протестирована и получила подтверждение гипотеза о том, что эмоции оказывают влияние на отклонение бэта-коэффициента, используемого иррациональными инвесторами на рынке, от бэта-коэффициента, используемого в модели CAPM. Разработан и представлен диапазон значений отклонений бэта-коэффициента. Он может быть использован при расчете рыночной стоимости акций.

Область применения. Результаты применяются в стоимостной оценке, в корпоративных финансах, государственных и муниципальных финансах, налоговых вопросах, на фондовом рынке. Особенно важно применение инструментов поведенческой стоимостной оценки в условиях нестабильности и кризиса, смене рыночной парадигмы, сдвигах на рынке, изменении параметров доходности и волатильности финансовых инструментов.

Выводы. Теория поведенческого ценообразования стоимости финансовых активов была применена на практике, в ходе чего были получены конкретные значения компонентов ставки дисконтирования, они могут быть применены в практической деятельности стоимостного аналитика и оценщика.

Ключевые слова: поведенческие финансы, поведенческая стоимостная оценка, иррациональная бэта, бэта-коээфициент, поведенческая ставка дисконтирования