Модель оценки долгосрочной доходности акций

Статья опубликована в журнале: Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2023, Т. 16, № 1, С. 4 – 15

Автор(ы): Молотков А.Б.

Рубрика: Финансовые инструменты

Аннотация

Предмет. Зависимость оценок доходности акций от показателя, основанного на отношении прибыли и цены, и ожидаемой инфляции.

Цели. Обосновать модель такой зависимости и определить ее параметры.

Методология. Исследование базируется на методах оценки стоимости акций и регрессионном анализе для определения параметров предложенной модели.

Результаты. Для фондового рынка США (индекс S&P 500) показано,что доходность акций существенно зависит от ценового резерва (рассчитанного по отношению прибыли и цены) на момент покупкии от показателя, выбранного для характеристики ожидаемой инфляции,на конец периода владения. Установлено, что использование обобщенного метода наименьших квадратов для годовых рядов динамики (на исследуемом интервале 1945–2021 гг.) позволяет устранить автокорреляцию остатков регрессионной модели с сохранением приемлемой точности оценки.

Выводы. В статье предложена модель оценки средней доходности акций, основанная на отношении прибыль-цена и определены ее параметры. Модель позволяет количественно оценить влияние одного из важных факторов риска – ожидаемой инфляции на конец периода владения акциями. Результаты исследования могут дополнить совокупность инструментов принятия решений инвесторами на фондовом рынке.

Ключевые слова: фондовый рынок, отношение прибылии цены, инфляция, доходность акций, факторы доходности акций