Инфляционное таргетирование и экономический рост: дихотомия или корреляция?

Статья опубликована в журнале: Финансы и кредит, 2019, Т. 25, № 4, С. 804

Автор(ы): Волков И.И., Скареднов Е.В.

Рубрика: Денежно-кредитное регулирование

Аннотация

Предмет. Вопрос совместимости политики инфляционного таргетирования, проводимой Банком России, и макроэкономической цели стимулирования роста ВВП.

Методология. Использованы инструменты математической, формальной и диалектической логики, анализ и синтез, индукция и дедукция.

Результаты. Проведен векторно-регрессионный анализ для оценки взаимосвязи показателя изменения ВВП с монетарными инструментами в 2014—2016 гг. Определено, что применение основных инструментов таргетирования инфляции имело ограниченное влияние на уровень экономического роста. Рассмотрен вопрос о воздействии мер Банка России в 2014—2016 гг. на эффективность бюджетной политики. Выявлено отсутствие противоречий между направленностью указанных политик в условиях усиления бюджетной консолидации. В целях оценки эффектов инфляционного таргетирования для экономического роста в 2017—2018 гг. использовано уравнение бюджетного ограничения правительства. Установлено, что данный вид денежно-кредитной политики сыграл важную роль в стабилизации макроэкономических условий в России в указанный период. Обнаружено, что более существенное положительное влияние на экономику и бюджетный дефицит возможно при условии минимизации разницы между инфляцией (не превышающей таргет) и ключевой ставкой при наличии высокой чувствительности экономического роста по инфляции и ключевой ставке.

Выводы. Исследование позволило выявить пределы и перспективы применимости инфляционного таргетирования для стимулирования деловой активности в России в кратко- и среднесрочной перспективе.

Область применения. Выводы работы могут быть использованы при разработке положений по регулированию денежно-кредитной политики, направленной на поддержание экономического роста.

Ключевые слова: инфляционное таргетирование, экономический рост, денежно-кредитная политика, монетарная политика, трансмиссионный механизм