Формирование оптимальной структуры капитала отечественных корпораций в условиях кризиса: эконометрический анализ детерминант

Статья опубликована в журнале: Экономический анализ: теория и практика, 2020, Т. 19, № 2, С. 374 – 398

Автор(ы): Метельская В.В.

Рубрика: Mathematical Methods and Models

Аннотация

Предмет. Формирование оптимальной структуры капитала в условиях финансовой глобализации с учетом постоянно меняющихся факторов внешней экономической и геополитической среды, включая финансовый кризис.

Цели. Проведение эмпирического тестирования гипотез о характере зависимости уровня финансового левериджа корпораций от традиционных детерминант во время и после финансового кризиса в условиях развивающегося рынка России. Использован большой набор данных по 49 публичным акционерным обществам семи ведущих отраслей экономики России с 2011 по 2017 г.

Методология. Использовался корреляционно-регрессионный анализ.

Результаты. Результаты корреляционно-регрессионного анализа показывают, что применение традиционных теорий структуры капитала в современных условиях финансовой глобализации в стране с развивающейся экономикой для формирования оптимальной структуры капитала малоэффективно; на формирование структуры капитала корпораций существенно влияют макроэкономические факторы, что особенно сильно отражается во время кризиса и после него; финансовый кризис оказывает существенное воздействие на структуру капитала компаний; детерминанта развития фондового рынка имеет значительное влияние на леверидж и играет большую роль в процессе принятия финансовых решений после финансового кризиса.

Выводы. Выявлена обратная зависимость между левериджем и переменной размера компаний после финансового кризиса, что противоречит компромиссной теории и соответствует теории порядка финансирования. Это подтверждает гипотезу о том, что макроэкономические факторы являются значимыми, но переменная развития фондового рынка существенно возросла по сравнению с докризисным периодом.

Ключевые слова: леверидж, структура капитала, компромиссная теория, теория иерархии, развитие фондового рынка