Фискальный дисбаланс и экономический рост России

Статья опубликована в журнале: Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2019, Т. 12, № 1, С. 4 – 22

Автор(ы): Алёхин Б.И.

Рубрика: Экономическая политика

Аннотация

Предмет. Влияние дефицита федерального бюджета на экономический рост России.

Цели. Проверка на российских данных тезиса о вытеснении, который гласит, что государственный долг плохо влияет на экономику, так как государство, покрывающее бюджетный дефицит займами, вытесняет частных заемщиков с кредитного рынкаи тем самым сдерживает частные инвестиции. Период наблюдения – с I кв. 2005 г. по I кв. 2018 г. (53 среднеквартальных значений).

Методология. В основе эмпирической модели лежит модель роста Р. Солоу, дополненная переменными «дефицит» и «процентные расходы». Из-за разной степени интегрированности переменных использована авторегрессионная модель распределенных лагов.

Результаты. Установлено, модель обладает динамической устойчивостьюи некоррелируемыми остатками. Выявлены долгосрочные связи зависимой переменной с независимыми, что позволило представить модель в долгосрочнойи коинтеграционной формах. В долгосрочном плане бюджетный дефицит оказывал положительное влияние на экономический рост. На 1%-ный рост дефицита выпуск товаров и услуг «отвечал» ростом на 0,1%. Процентные расходы, хотя и имеют ожидаемый знак, статистически незначимы. Что касается краткосрочной динамики, то экономическим агентам требовалось около года, чтобы восстановить равновесие между зависимой и независимыми переменными.

Выводы. Тезис о вытеснении опровергнут. Скорее, бремя долга было перекрыто финансируемыми заемными средствами и производительными капитальными расходами, которые повышали национальный доход россиян. Показано, что тезис основан на допущении превосходства частных расходов, в том числе капитальных, над государственными. Это допущение не раз опровергалось, а сравнительные исследования с использованием панельных данных и исследованияс использованием временных рядов по отдельным странам доказывали обратное.

Ключевые слова: экономический рост, бюджетный дефицит, коинтеграция