Эффективность применения многофакторных моделей оценки доходности финансовых активов в условиях функционирования российского фондового рынка

Статья опубликована в журнале: Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2020, Т. 13, № 2, С. 147 – 166

Автор(ы): Траченко М.Б., Володина А.О.

Рубрика: Оценка и оценочная деятельность

Аннотация

Предмет. Использование многофакторных моделей оценки доходности финансовых активов в условиях российской экономики.

Цели. Показать целесообразность применения многофакторных моделей оценки доходности финансовых активов российских компаний; определить наиболее эффективные модели для компаний различной отраслевой специфики – химической промышленности, нефтегазового сектора, отрасли телекоммуникаций, транспортной отрасли, электроэнергетического сектора; дать оценку для разных временных периодов.

Методология. Методологическую основу исследования составили модели CAPM, Фамы – Френча и Кархарта, а также общенаучные и статистические методы анализа экономических процессов.

Результаты. Проведена оценка ожидаемой доходности финансовых активов 41 компании, функционирующих в пяти различных отраслях – химической промышленности (9 компаний), нефтегазовом секторе (9 компаний), отрасли телекоммуникаций (7 компаний), транспортной отрасли (7 компаний), электроэнергетическом секторе (9 компаний) – в разрезе таких временных интервалов, как два года, год, полугодие, квартал и месяц. Оценена ожидаемая доходность портфелей финансовых активов по отраслям и временным интервалам. Оценена эффективность использования многофакторных моделей в условиях российской экономики и выявлены модели, которые целесообразно использовать для прогноза ожидаемой доходности активов в отраслевом и временном разрезах.

Выводы. Модель Кархарта является наиболее предпочтительной для оценки ожидаемой доходности финансовых активов. Применение многофакторных моделей для компаний транспортной и телекоммуникационной отраслей в целом является нецелесообразным. Рассмотренные модели позволяют получить более точный прогноз на краткосрочных временных интервалах.

Ключевые слова: модель оценки финансовых активов, модель Фамы – Френча, модель Кархарта, ожидаемая доходность, модель CAPM