Динамические корреляции индексов фондовых рынков развитых стран и индекса фондового рынка России

Статья опубликована в журнале: Экономический анализ: теория и практика, 2019, Т. 18, № 11, С. 2103 – 2124

Автор(ы): Салманов О.Н.

Рубрика: Анализ финансового капитала

Аннотация

Предмет. Поставлен вопрос, насколько взаимосвязаны фондовые рынки развитых стран и фондовый рынок России. Ответ на него важен для инвестиционных стратегий и международной диверсификации инвестиций.

Цели. Исследование динамических корреляций и причинно-следственных связей между развитыми рынками и российским рынком.

Методология. Для измерения изменяющихся во времени динамических условных корреляций между российским фондовым рынком и рынками развитых стран применялись модели BEKK GARCH, ССС GARCH и DCC-GARCH, использовались данные о доходности фондовых индексов SP500 (США), FTSE 100 (Великобритания), DAX 30 (Германия), CAC 40 (Франция), RTSI (Россия).

Результаты. Установлено, что корреляции между российским фондовым рынком и рынками США и Великобритании, Германии и Франции во времени снижаются. Наиболее значительное снижение произошло с рынком США. Величина корреляции рынка США с российским рынком меньше, чем с развитыми рынками Европы. Выявлена двунаправленная корреляция между рынками РФ и зрелыми рынками Европы. Связь рынка США с рынком РФ однонаправленная. Передачи шоков от РФ к США не происходит. Влияние волатильности развитых стран значительно больше на текущую волатильность российского рынка, чем обратное.

Выводы. Оценка передачи волатильности позволила установить статистическую значимость передачи волатильности от всех зрелых рынков к рынку РФ, незначимость обратной связи от рынка РФ к рынкам Великобритании и Германии. Это говорит о слабой интеграции российского рынка с рынками других стран. Учитывая, что корреляции с рынками развитых стран с 2014 г. после введения санкций значительно снизились, появилась возможность выгодно диверсифицировать международные портфели на российском рынке.

Ключевые слова: фондовый рынок, корреляции, модель BEKK GARCH (1,1), волатильность, модель DCC GARCH