Анализ релевантности параметров капитализации в доходных моделях оценки бизнеса

Статья опубликована в журнале: Экономический анализ: теория и практика, 2022, Т. 21, № 2, С. 353 – 373

Автор(ы): Маханько Л.С.

Рубрика: Эффективность бизнеса

Аннотация

Предмет. Параметры капитализации (доход, финансовый результат, денежный поток) в доходных моделях оценки бизнеса. Актуальность исследования обусловлена проблемой выбора и подтверждения релевантности исходных параметров оценочных моделей, существующая вариативность которых приводит к неопределенности конечного результата оценки и нестабильности экономических отношенийв этой и смежных областях. Возникает потребность верификации и подтверждения релевантности параметров моделей доходного регламента оценки бизнеса.

Цели. Формирование методологических подходов верификации и подтверждения релевантности параметров моделей доходного регламента оценки бизнеса.

Методология. В основу методологии исследования положены общенаучные и специальные методы познания, включая структурирование,сравнение, моделирование (матричные модели анализа распределенияи перераспределения денежных потоков), формализацию, методический аппарат формирования и анализа отчета о движении денежных средств, составленного косвенным методом, а также приемы и методы финансового анализа. Предложенные методологические подходы апробированы на раскрываемых в открытом доступе данных отчетности публичной компании.

Результаты. Подтверждение параметров капитализации доходной модели оценки бизнеса предполагает соблюдение одновременно двух необходимых условий: обеспечения доходов собственника от владения бизнесом; сохранения заданных показателей функционирования бизнеса. Первое условие лежит в основе общей логики доходного подхода, второе ограничивает параметр капитализации лимитом изъятия свободных денежных средств при обеспечении принятого до прогноза уровня доходности и масштабов деятельности. Верификация параметров капитализации на предмет соответствия двум перечисленным критериям проводилась с использованием матричных моделей распределения финансовых ресурсов, позволяющих установить денежное обеспечение прибыли, которая при сложившихся финансовых пропорциях не инвестирована ни в текущую, ни в инвестиционную деятельность и может быть распределена среди собственников без ущерба для дальнейшего развития бизнеса и без привлечения внешних заимствований. На следующих этапах исследования определялись факторы, которые привели к возможному несоответствию показателей бухгалтерской прибыли, как базы распределения финансовых ресурсов среди собственников, и ее денежного обеспечения, свободного для изъятия, а также предложено на основании методологии анализа устойчивого развития определять характер (постоянный или ситуативный) действия выявленных факторов.

Выводы. Допустимая многовариантность параметров капитализации доходных моделей оценки бизнеса формирует значительный интервал возможных оценок и как следствие – неопределенность окончательного результата. Повышение точности достигается за счет процедуры верификации исходных параметров на предмет синхронного соответствия требованиям: обеспечение доходов собственника от владениябизнесом; сохранение заданных параметров функционирования бизнеса. Предлагаемый методологический подход не позволяет полностью снять неопределенность, но в результате раскрытия внутренней структуры и закономерностей процесса формирования параметров оценки обеспечивает прозрачность оценочной деятельности, позволяет сократить интервал неопределенности и повысить осознанность принятия решений в области оценки.

Ключевые слова: оценка бизнеса, капитализация, денежные потоки, доходный подход