Официальный интернет-магазин
Издательского Дома «Финансы и Кредит»
Телефон: +7 (495) 989 9610
Адрес: 111397, г. Москва, ул. Зеленый проспект, д. 20
Электронная почта: shop@fin-izdat.ru
Статья опубликована в журнале: Экономический анализ: теория и практика, 2018, Т. 17, № 9, С. 1781 – 1796
Автор(ы): Зозуля В.В., Королев С.А.
Рубрика: Математические методы и модели
Аннотация
Предмет. Анализ различных методов оценки бета-коэффициента, применяющегося в модели ценообразования долгосрочных активов, предложенных в последние пятьдесят лет. В настоящее время, несмотря на высокую популярность CAPM-модели, не существует единой практики применения того или иного метода расчета. Среди существующего многообразия подходов нами были выявлены модели, представляющие наиболее адекватные результаты в зависимости от исходных ограничений.
Цели. Рассмотреть существующие методики расчета бета-коэффициента, установить границы их применения для расчета ожидаемой доходности акций российских компаний.
Методология. Использованы общенаучные методы познания: ретроспективный и сравнительный анализ, синтез, индукция и дедукция. Вся информация для анализа была взята исключительно из открытых общедоступных источников.
Результаты. Рассмотрены существующие направления модификации бета-коэффициента и проанализированы исходные ограничения, заложенные в каждую модель. На основании проведенного исследования даются рекомендации по выбору методики расчета бета-коэффициента в зависимости от размеров и типа оцениваемой компании.
Выводы. Анализ показал, что в условиях современной экономики расчет бета-коэффициента по традиционной формуле, предложенной Вильямом Шарпом, не может обеспечить получения достоверных результатов. Для адекватных прогнозов доходности акций малых и средних публичных компаний необходимо применять лаггированные бета-коэффициенты. В случае оценки крупных компаний, эмитирующих облигации, необходимо учитывать в расчетах структуру капитала, используя модель, предложенную Питером Мункхаусом. Результаты исследования могут применяться при оценке бизнеса российских компаний доходным методом.
Ключевые слова: модель оценки долгосрочных активов, модифицированный бета-коэффициент, лаггированный бета-коэффициент, «рычаговый» бета-коэффициент, бета-коэффициент портфеля активов
Тип публикации: | Статья |
Формат: | |
Журнал: | Экономический анализ: теория и практика |
Год публикации: | 2018 |
Месяц публикации: | сентябрь |