Расчет ставки дисконтирования для российского рынка в современных условиях

Статья опубликована в журнале: Финансы и кредит, 2023, Т. 29, № 4, С. 795 — 839

Автор(ы): Воронов Д.С., Раменская Л.А., Долженко Р.А.

Рубрика: Финансовый капитал

Аннотация

Предмет. Алгоритм оценки стоимости капитала, а также методические подходы к его оценке.

Цели. Разработка практического алгоритма оценки стоимости капитала и расчета ставки дисконтирования на базе рублевых безрисковых активов и российской финансовой статистики.

Методология. Использованы модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и оценки капитальных активов (CAPM).

Результаты. Предложен и апробирован пошаговый алгоритм расчета стоимости капитала и рисковых надбавок с использованием отечественной финансовой статистики. Обоснована необходимость вынесения несистематических рисков за пределы средневзвешенной стоимости капитала, а также предложен детерминированный механизм их оценки.

Область применения. Использование предложенного подхода позволит получать более адекватную оценку стоимости капитала российских компаний для отечественных инвесторов, тем самым будет обеспечено повышение их конкурентоспособности.

Выводы. Разработанный алгоритм оценки стоимости капитала, а также методические рекомендации по его использованию могут быть применены отечественными инвесторами для принятия решений, а также финансовыми службами российских компаний для выстраивания экономической политики фирмы.

Ключевые слова: безрисковый актив, оценка рисков, модель оценки капитальных активов (CAPM), средневзвешенная стоимость капитала (WACC), ставка дисконтирования