Ключевая ставка как инструмент купирования финансовой нестабильности с опорой на ожидания рынка

Статья опубликована в журнале: Финансы и кредит, 2024, Т. 30, № 2, С. 308 — 331

Автор(ы): Абдурахманов М.И.

Рубрика: Денежно-кредитное регулирование

Аннотация

Предмет. Взаимодействие между финансовой стабильностью и ставкой центрального банка.

Цели. Обоснование ужесточения денежно-кредитной политики с опорой на кривую доходности в преддверии финансовой нестабильности на финансовых рынках.

Методология. Используются методы статистического, регрессионного и графического анализа. Проводятся расчеты процентного риска торговых книг банковского сектора в ответ на потенциальное ужесточение денежно-кредитной политики.

Результаты. Оценки бинарных моделей и графический метод показывают значимое влияние инверсии кривой доходности на вероятность наступления кризиса в период шоков. Целесообразно повышение ставки, чтобы обеспечить финансовую стабильность в период инверсии кривой доходности. При этом ужесточение политики приводит к падению цен активов. Даже рост доходностей в среднем на 5% при усилении проинфляционных рисков значимо не повлияет на переоценку облигаций в портфелях российских банков.

Область применения. Результаты будут полезны центральным банкам в условиях неопределенности и в преддверии финансовой нестабильности.

Выводы. Сверхмягкая денежно-кредитная политика и ее ужесточение несут риски для финансовой стабильности, стимулируют такие уязвимости, как рост или падение цен активов и принятие рисков участниками рынка. Ужесточение политики должно происходить с опорой на ожидания рынка и при предварительном стресс-тестировании банковского сектора к процентному риску. Это позволит обеспечить финансовую стабильность и сохранить упор на ценовую стабильность.

Ключевые слова: денежно-кредитная политика, финансовая стабильность, процентная ставка центрального банка, спред доходности, ожидания рынка